定期不定額投資法效率探討之二 (十)

(請參考第八篇文章)

之前，寫了一篇探討定期不定額投資法效率的文章，那篇文章探討股價在漲升的多頭巿場中的效率問題，得到的結論頗出乎大家的意料之外。但有細心的讀者來函問到：如果是以股價在下跌時的空頭巿場來研究的話，那結論是否會不一樣？這是個有趣的問題，是應該要來探討看看，所以本文以空頭巿場股價下跌時，定期不定額投資效率的問題，作為研究的重點。

附圖１為2000年萬點的高點下跌至2001年9月(美國911恐怖攻擊發生月份)的3400點，為時20個月的定期投資績效摹擬。從當中的數字可知，兩者的總成本定額投資為為20萬，不定額為27.4萬；而以虧損金額來看，定額投資虧損8.46萬，不定額則虧損11.1萬；若以報酬率來看，定額虧損42.31%，不定額則虧損 40.55%。

可知，不定額投資因為愈跌買愈多，平均成本被壓得較低，所以虧損比率會比較小。不定額投資虧損比率雖然較小，但小得非常有限，實在是微不足道。這個結論與與上漲時的多頭行情來比較，結論應是一致的：不管是多頭或空頭行情，多頭當然是賺錢，空頭當然是賠錢。不定額投資的獲利率都較定額投資來得好( 虧損較少也算較好 )，但好得很有限。

至於以賺賠金額來看，多頭時不定額獲利總金額較小，而空頭時虧損總金額較大。這個結論看來頗令人失望，定期投資人要的絕對不是這樣的結果，顯然我們如果只是以多頭或空頭來切割成不同的行情來分析的話，這個結果顯然不符合大家的期望。

這個空頭巿場往下加碼的不定額投資方式，當空頭巿場持續在進行的時候，因為愈跌買愈多，總虧損金額必然會比定額投資來得大，這是必然的結果。所以「當空頭巿場持續的時候，這種投資方式是沒有效率的。」但這不表示這個方式始終沒有效率，只要行情開始轉多頭的時候，它的效率很快就會顯現了，因為它的成本較低，只要巿價反彈愈多，報酬率就愈高。不過，不定額比起定額投資真正的效率的優越性不在「報酬率」，而在總獲利金額。

只不過，如果定期投資捱不過漫漫長冬，當空頭似無止境，等不及行情的反轉就停扣了，那麼不定額投資的益處恐怕就更難以彰顯了。