定期投資法的主動管理(六)

在前一篇討論定期定額投資法的專文當中，我們已經為大家說明定期投資法是一種對於成本面不管而管的投資法，雖無主動管理之名卻有主動管理之實。介紹了管理成本的方式之後，接下來介紹如何主動管理市場價格(也就是淨值)的方法。

既然要主動管理市場價格，當然就得主動研判市場大盤指數的可能變動方向，高檔賣出低檔買進，一定要有主動進行買賣的動作才叫主動管理。我們雖然說是在「主動管理市場價格」，其實市場價格那裏是投資人所能管理得了的，主動從事買進賣出動作的最終目的，最後還是回歸到「主動管理成本」這件事上。所以我們可以說，不主動做任何事情的「消極性定期投資法」是一種「不管而管的成本管理法」；至於主動尋找進出時點的「積極性定期投資法」是一種「主動管理的成本管理法」。

從下面這張圖當中，我們就可以理解什麼叫主動管理市場價格，它又如何影響長期定期投資的成本線。圖中我們把定期投資法的成本線以及河流圖畫在一起，這樣就可以徹底了解主動管理市場價格的奧祕。今年初的這一波股災，已經驗證出河流圖在預測指數高點的有效性，不管您喜不喜歡河流圖這個工具，它的有效性卻是不爭的事實，就像我對馬來西亞國內的經濟一無所知，單憑河流圖就可以就線論線預測其走勢。但是這裏我必須說明，河流圖只有針對在特殊極端值，也就是嚴重超漲或超跌的時候才有用處，一般的情況下用處不大，這點不可不知。

然而正是因為河流圖只有在大漲大跌的極端情況下才有效，能使用的情況不多，正是這樣的特點，才使得它在管理定期投資法成本上的優點更加突出。以圖中的例子來說，假設您在2000年初開始採用定期法投資，02年初河流圖顯示有很大的正乖離，您在指數乖離率大於24%之後全數出脫手中的基金部位(但還是要繼續扣款，這點很重要)，贖回的款項全部留下不可挪作他用，然後您靜待指數回檔，等到指數跌到一定程度(比如說跌到年線的位置等等.....當然這部分就是您的功力所在)之後，再將之前贖回的款項全部購買基金，當然一定可以買到更多的單位數，這時您的整個單位成本大幅下降，成本線整個向下平移(有點像股票除權的圖形)。同樣的，04年還有一次乖離率很大的賣出機會，也是可以在高點出脫低點回補，成本線再次向下平移。當然如果您萬一看錯行情低點賣出，高點再追回來，那麼您的成本線反而是會「向上平移」的。

由此可知，高點出脫低點買回的主動管理，目的仍然是在降低成本線。相信經過這樣的說明，各位會對於如何主動管理定期投資法的成本，有進一步的了解與認識。最後再補充說明一點：除了本文所討論的，利用河流圖在高點賣出低點回補的方法來降低成本線之外，您也可以使用河流圖，在河流圖落入超跌範圍內(例如區域A)的時候大幅增加扣款金額，這樣成本線下降的速度，一定會比您隨著指數下跌的時候逐步增加扣款金額要明顯來得大。