張五常前輩這篇" 經濟的看相與把脈 "很有用, 可是似乎在網路上都找不到.
加上除了 101 大樓的 page one 能買到這書之外, 其他地方也不見蹤影,
順手就把當中一些要點 key 下來, 試試看能不能有些更深刻的突破.

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看相是看靜止的現象, 把脈是審查動態.

　轉到經濟那方面去, 我們可以西方的理論為醫理,
　但診斷時不用數據與技術分析, 而是用中醫的方法:
　看相與把脈. 與中醫一樣, 前者看靜止, 後者審動態.

經濟的" 看相 "主要是看價格與租值.

　價格永遠是相對價格 -- 物與物之價的比率, 所有市場都是相對的.

　求大概, 我喜歡概括地看衣, 食, 住, 行, 通訊, 這五項之價,
　加上匯率與利率( 皆價也 ).

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從經濟整體看, 相對價格要合常理.

　例如, 如果" 行 "的消費一般高於" 食 "的消費, 就不合常理.
　又例如, 如果" 住 "的費用一般高於收入的一半, 也不合常理.

　匯率, 利率等, 皆可以不合常理.

相對價格在 2,3 項重要的類別上明顯而持久地不合常理的國家,
不會持久地欣欣向榮.

　這是因為一般人的需求有相當固定的圖案.

　消費被逼而違反了這圖案, 人民大眾難以安於居, 樂於業,
　而積蓄變得相當困難了.

　這影響了人民的生產意向, 削弱了他們的國際競爭力.

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租值不是指房地產的租值, 而是指經濟租值 (economic rent),
那是可以向下調整而不影響供應的那部分.

　理念變化多, 不易學, 我在" 供應的行為 "的第二章有詳盡解釋.

　一般而言, 租值起於政府管制, 協助壟斷, 維護公務員,
　推行社會福利與公立機構等.

　印度的整體租值高, 而 10 多年來香港的租值上升得很快.

一個國家的經濟租值低, 代表著生產彈性高, 也代表著人民的收入較為平均.
這 2 者加起來會增加經濟運作的靈活性.

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看完了相, 轉談把脈.

　後者主要是感受消費的能量與利潤的一般性,
　2 者皆有時度, 有動態.

先論消費.

　一個人的消費不是依照現有的收入而量入為出,
　而是衡量前景, 把預期收入折現為財富,
　然後以財富乘以利率而得的收入.

　這是說, 對前景看好, 傾向是先花未來錢.
　所有的人各自看前景, 其合併的可靠性遠勝政府的估計.

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大致上, 先花未來錢有 2 個可能:
其一是看好前景, 而二是通貨膨脹.

　要考慮通膨率的預期, 打個折扣, 才衡量好景的消費行為.
　民以食為天, 我喜歡看食肆的生意.

我也喜歡從瑣碎的消費看, 因為這些把前景消費帶到" 邊際 "上去.

　可坐公共車, 卻轉坐計程車.
　家具, 衣服等可以不換, 卻購置新的.
　小帳可以不付, 但多付了.

可有可無的選擇, 是邊際性,
容易讓我們鑑別消費者對前景的看法.

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最後談利潤.

　利潤與盈利不同, 盈利 (profit) 無從預測, 管不著.

利潤是投資的回報, 不需要看投資額.

　重要的是投資的預期回報率不低於利率,
　而這預期是否一般性.

預期不能觀察, 我們又要找有邊際性的現象來衡量了.
小生意能否持久存在是我選擇的邊際.

　小生意倒閉易.

　中庸的經濟, 過半的小生意不能維持 3 年.
　有 60% 生存 3 年的不錯, 80% 生存 3 年是大好時光.

　不能算老字號, 要算新開張的.

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　以上述的看相與把脈來診斷經濟當然不精確, 但大概很可靠.

好處是可以診斷得快, 而永遠不會像那些不成氣候的" 精確 "統計,
往往大錯特錯的.