經濟學教室(6)-----美國打擊通貨緊縮的大戰略

我們都知道, 在過去的三四年中, 美國採取了弱勢美元政策, 美國強迫歐元以及日圓都升值, 甚至還一度逼迫人民幣也要升值. 雖然美國口裡不承認有所謂的弱勢美元政策, 但是實際作的卻是道道地地的弱勢美元政策. 何以美國要採取這樣的政策呢?

從美國政府對美元所採的態度來看, 我們可以很清楚的瞭解, 其實美國聯準會對於通貨緊縮有極其強烈的危機感, 美國看到日本陷入物價下跌的通貨緊縮之後, 雖然用盡了各種財政政策或是貨幣政策, 但不景氣經過了十年仍然無法擺脫, 有這樣的殷鑑在前, 美國怎能不警惕? 所以在經濟的大戰略上, 美國斷然的採取了弱勢美元政策.

從經濟學理來看, 一個國家如果貨幣貶值, 那麼從貿易對手國輸入本國的商品價格會上漲, 相反的, 一個國家如果貨幣升值, 那麼從貿易對手國輸入本國的商品價格會下跌. 從經濟學的術來說, 貶值會有輸入性的通貨膨脹, 而升值則會有輸入性的通貨緊縮. 美國不願意自己國內的物價下跌, 那當然要選擇輸入性的通貨膨脹了, 這就是何以在過去兩三年內歐元以及日圓會大幅度升值, 而美元會持續走貶的關鍵所在.

在過去一段時間內, 在迫使歐元以及日圓升值的過程中, 起初美國尚無把握自身一定能免於通縮, 所以想拉中國一起下水, 要求人民幣也要升值, 如此則更可以保證美國國內的物價不會下跌. 這也是何以過去美國一直想要強迫人民幣升值的原因所在. 其實如果我們想通了這個道理, 甚至您也可以瞭解, 何以布希總統要在沒有發現大規模毀滅性武器的證據之下, 依然執意要攻打伊拉克,

原因很簡單, 石油是重要的能源, 也要重要的生產成本, 只要能控制油價, 就能控制生產成本, 使得最終產品的價格不會下跌. 當前的石油價格美國沒有影響力嗎? 當然不, 美國有數億桶的戰備儲油, 只要美國政府釋出部份, 就足以讓油價下跌. 現在又有伊拉克在手上, 油價高低美國怎會沒有置喙餘地? 不過, 趁著全世界一起炒作的時候, 當然也要回饋一些給支持自己政治獻金的德州油商吧? 所以, 您怎麼知道, 高油價不是美國政府故意搞出來的?

經過前面的說明後，相信絕大多數讀者都已經了解，過去這些年來美國政府的經濟大戰略最重要目標，就是避免美國經濟如同日本一樣陷入通貨緊縮的境地。只要想通這一點，那麼美國政府所採取的一連串政經措施，我們就可以了然於胸。比如說，為何要去攻打伊拉克、為何要採取弱勢美元政策、為何要強迫人民幣升值、為何容許石油價格大幅度上漲，乃至於葛林斯班為何在一年多的時間內，將聯邦基金利率從5%降到1%。這一連串的措施難道只是偶然的？

從近兩三年來美日兩國面對通貨緊縮所採的動作及其結果來看, 屬於供應經濟體系國家的通縮壓力會明顯大於屬於消費經濟體系的國家, 美國這種消費習性根深蒂固的國家, 只要政府透過減稅等的措施, 就可以將消費激發出來, 但這些措施在日本就不管用了.

從韓戰結束之後的廿世紀1950年代到1980年代，在這一段期間內，經濟學家所要面對的問題是通貨膨脹，他們完全沒有處理通貨緊縮的經驗。以至於當1990年代日本發生通貨緊縮，整個貨幣政策陷入「流動性陷阱」的時候，全世界經濟學家全都束手無策。日本景氣陷入通貨緊縮的時間超過十年，到目前才似乎好像勉強得以擺脫脫離通貨緊縮的糾纏。要醫治通貨緊縮最簡單的方法，就是把通貨緊縮變成通貨膨脹，那就有藥可醫了。君不見過去美國政府的許多經濟政策，就是在直接製造物價上漲，或是刻意製造有利於通貨膨脹發生的環境。

從經濟學理論來說，通貨膨脹形成的原因有兩種，一種是「需求拉動」，另一種是「成本推動」。我們在前文說過，當前是供過於求的時代，所以不存在對最終產品的需求拉動通貨膨脹，所以要製造物價上漲的環境，只有透過成本推動的方式。能源價格是製造成本中非常重要的一項，控制油價當然就能控制成本，所以美國佔領伊拉克，到現在已經四年依然還不願撤軍，同時放任石油價格的上漲。在在都是直接製造物價上漲。此外，中國大陸目前已經成為世界工廠，這麼多新蓋出的工廠要製造工業產品，自然必須要有更多的原物料，如鐵砂、煤炭、銅，以及各種金屬等等。近年來，原物料的價格大幅上漲，跟中國對原物料的強烈需求有密切的關係。

由於原物料以及石油價格大幅上漲，「成本推動」確實使得廠商的生產成本大幅提高，因此使得製成品的價格無法降低；但是由於加入生產的廠商實在太多，製成品供過於求，價格無法提高。製造廠商一則面臨製造成本的提高，再則面臨製成品價格無法轉嫁，成本與售價之間的利潤被壓縮，利潤越來越薄，所以才有人說近年來是「微利的時代」。正因為利潤微薄所以才需要薄利多銷，否則無法生存，所以廠商們為了達成規模經濟儘量擴充產能，供過於求的情形越來越惡化。

從上面的分析可知，近年來全世界的經濟面臨一種前所未有的特殊狀況，那就是在商品的製造端，發生了需求大於供給的物價上漲通膨狀況；但是在商品的消費端，卻發生供給大於需求的物價下跌通縮狀況。這種通貨膨脹與通貨緊縮同時存在的現象前所未有，在可預見的未來，金磚四國以及其他新加入自由貿易體系的國家，將會蓋出更多的工廠，所以商品製造端發生通膨，商品消費端發生通縮的現象仍會持續。投資人在面對這種情況時，應該要如何投資呢？答案是「投資發生通膨的那一端」，股價的上漲不也是股票價格發生了通膨的現象嗎？