經濟學教室(5)-----日本的通貨緊縮

大約在1979年左右，我當時正在讀大學，1項石破天驚的新科技產品發明了，那就是個人電腦。1個大學沒畢業的年輕人賈伯斯( Jobs )，和朋友在車庫裏搞出了1個新玩意，他把這個新產品稱為「蘋果電腦」，我相信當時他可能也不曉得這項發明竟然會改變了未來全球的經濟風貌。接著不久，另1個經濟奇葩也是大學沒畢業就出來寫系統軟體MS-DOS的比爾蓋茲( Bill Gates )，設立了微軟( Microsoft )公司。這是驚天動地的大事，由於有了蘋果電腦以及系統軟體，個人電腦的發展一日千里。

在這裏我們不得不提到電腦界藍色巨人IBM，對發展個人電腦的貢獻。蘋果電腦發展初期，使用的是8位元的6502 CPU，計算能力跟記憶容量都有限，很多人只是把它當作電動玩具，根本沒把它當作是1部電腦。後來IBM公司覺得個人電腦沒有1個標準也不好，就召集了1組人員設計個人電腦的標準規格，完成之後還公開所有的技術文件，讓所有人可以無償使用。自從個人電腦有了標準之後，從此定於一尊，更是飛躍成長。由於IBM設計的電腦是採用英特爾( Intel )的80系列CPU，因而也造就了英特爾往後的成長茁壯。

民國70年初期政府曾經短暫開放電動玩具業者可以自由設立，一時之間電動玩具店如雨后春筍般充斥於大街小巷之中，製作電動玩具基板的業者也大發利市。然而電動玩具店藏污納垢嚴重影響社會風氣及安寧，民間反對聲浪極大，不久政府即收回成命不准設立，電動玩具基板業者剛好趁這機會轉而生產已有標準規格的個人電腦，從而奠立了日後台灣個人電腦生產王國的基礎。所以塞翁失馬焉知非福，政府的錯誤政策竟然造就了後來台灣的個人電腦王國地位，恐怕也是始料未及的。

1980年代，全世界股市大好，日股、台股、美股紛創新高，這時的電子產業還在萌芽階段，股市的重心都在傳統產業如鋼鐵、水泥、營建等等。我還記得1987(民國76)年我到台北匯豐證券報到，那時台股只有130家上市公司，新進人員都需要背誦股票代號，當時的電子業掛牌公司只有3家，那就是2301光寶，2302麗正以及2303聯電，接下去的就是2501屬於營建業的國建(當時沒有24)。當初可能誰也沒有想到20年後上市櫃公司竟然都是電子股的天下。

也就是由於日本沒有抓住1980年代電子產業發展的契機，而美國在硬體方面有英特爾，在軟體方面有微軟，接著又在軍方釋出網際網路( Internet )技術的推波助瀾之下，1990年代美國經濟極度繁榮，當時的美國總統柯林頓即使緋聞官司纏身，但因大家都賺了錢而不去計較總統的私德，所以也能全身而退。相較於美國，日本就沒有這麼幸運了，大量的資金積壓在房地產上，在房地產價格大跌之後無法變現週轉，此外，在電腦科技上又遠落於美國之後，都是日本經濟無法翻身的重點。

就在這10年當中，日本經濟體系還發生了1種極為奇特的現象，那就是日本的整個貨幣流動陷入了經濟學上所謂的「流動性陷阱」，不論日本央行挹注多少的資金進入生產體系，這些新的資金活水卻無法週流活動，彷彿陷入流沙被黏住了般。這種現象在人類經濟史上極為少見，一時之間所有的日本經濟學家彷彿被繳械了般，全都束手無措，現有的各種經濟手段全都失效。而造成流動性陷阱的關鍵就在於「物價長期溫和穩定下跌的過程」的「通貨緊縮」的現象。

物價長期溫和穩定下跌的過程稱為通貨緊縮，然而通貨緊縮何以會對日本經濟造成這麼大的傷害，那是因為物價下跌，在長期間會造成貨幣購買力的上升，而原先物價之所以會下跌是因為經濟已處於不景氣當中，又碰到貨幣購買力上升，以前的100元現在可能可以買到103元的東西，那麼消費者就會發生延遲消費的情形。通貨被窖藏起來，這些貨幣彷彿是落入了陷阱一般，無法被流通使用。日本政府在這段期間內也採行過很多次的振興經濟方案，甚至把銀行利率降到0%的水準，但都無法解決通貨緊縮的問題。也就是說在這段期間日本所採取的財政政策或者貨幣政策，基本上都是沒有效果的。

我們也可以從經濟學理上去解釋什麼是流動性陷阱，各位可以去參考我在2月9日所寫的「貨幣數量學說與股市的關係」一文。M V = P Q 這個數學公式在總體經濟學的古典理論當中，是個非常有名的公式，它主要在探討貨幣發行數量與物價之間的關係。最近去世的芝加哥大學經濟學家傅利曼(Friedman)就是專門研究此一學問的箇中翹楚，這也讓他獲得了諾貝爾經濟學獎。

在這個公式當中，M 代表貨幣數量 ， V 為貨幣的流通速度， P 為物價 ， Q為商品數量。

假設M等於50，Ｖ 為2，Ｐ 為1 ， Q 等於 100 ， 也就是 50 * 2 ＝ 1 * 100 。如果這個社會的貨幣流通速度 V 從2降到1，其他情況不變之下，商品價格 P 定會跌為0.5。貨幣流通速度在短期內通常不會變動，但在長期間如果持續往下降的話，就是陷入了流動性的陷阱。

所以我常常說，對1個經濟學家來說，物價下跌的通貨緊縮是沒藥可醫的絕症，面對通縮只有束手無策；然而物價上漲的通貨膨脹只是普通的小感冒，經濟學家對於治療通貨膨脹經驗非常豐富。那麼你一定會想得跟我一樣，「如果能把通縮搞成通膨，那經濟學家不就有用武之地了嗎？」後來美國政府真的就是這樣作，而且基本上是成功的。