香港商報記者杜潔菡報導/創業難﹑守業更難。香港中文大學近期的一項研究發現﹐‘富不過三代’的現象在亞洲普遍出現﹐其中本港企業的情況尤其嚴重﹐即本港家族企業在完成繼承的前八年間﹐股價平均下跌八成﹔且無論由子嗣還是外界專業人士繼承﹐企業的財務表現均難逃大幅倒退。繼承何以成為本港家族財富流失的裂口?同樣的‘敗家宿命’會落在內地家族企業的身上嗎﹖(chinesenewsnet.com)

家族衰落潮恐傷港經濟元氣(chinesenewsnet.com)

中文大學不久前在香港﹑臺灣及日本﹑新加坡選擇了500家上市家族企業﹐對其過去15年的股價進行調查。結果發現﹐本港家族企業普遍面臨‘交棒危機’的困擾﹐繼承變成財富流失的重要環節。負責有關研究的中大會計學院教授范博宏在接受本報採訪時透露﹐中大在分析了38家已發生財富更替的本港企業自1990年至2005年間的股價變動情況之後發現﹐這些企業在上一代領導人交權後的8年間﹐剔除其他市場因素(如金融風暴等)﹐股票回報率平均狂瀉八成﹔直至後任完全接棒﹐股票回報率才止跌﹔再往後5年則在低位保持平穩﹐鮮有重回上升軌。相比之下﹐新加坡和臺灣的家族企業雖也面臨繼承難題﹐但其繼承前後的財富‘蒸發’比例為40%﹐‘敗家率’遠低于本港家族企業。范博宏向本報表示﹕‘家族企業在香港經濟中佔據重要地位﹐因本港很多大型企業均是家族控制。在過去10年間及未來一段時間﹐這些自上世紀六七十年代崛起的家族企業都將陸續遭遇接棒考驗﹐而財富轉移的過程﹐也是這些企業最敏感﹑脆弱和不穩定的時期。其間發生的企業人事動蕩及財富縮水﹐會在一定程度上傷及本港經濟元氣。’(chinesenewsnet.com)

港企繼承失敗五大原因(chinesenewsnet.com)

●創辦人擁有無可替代的商譽和人脈(chinesenewsnet.com)

●繼承人無法掌握企業傳統管理流程和秘訣(chinesenewsnet.com)

●老臣子不服年輕繼承人(chinesenewsnet.com)

●缺乏一個周詳的繼承計劃(chinesenewsnet.com)

●家族成員爭產(chinesenewsnet.com)

兩大先天頑疾(chinesenewsnet.com)

推高港企敗家率(chinesenewsnet.com)

對于中大所研究的38間本港家族企業的整份名單及具體的股價波動情況﹐范博宏表示不便透露﹐但他指這些企業主要集中在地產等基礎建設有關的行業﹐而本港家族企業的‘特殊行業構成’恰是造成‘敗家率’高企的重要原因。(chinesenewsnet.com)

無形資產難直接傳承(chinesenewsnet.com)

范博宏向本報分析指﹐房地產等行業的家族企業不受國際競爭影響﹐他們的創辦和成長本身很大程度上是依賴于特殊的人脈及商業網絡﹐即同政府及銀行搞好關系便易辦事﹐這就不可避免地為日後企業繼承過程所遇到的困難埋下伏筆。范博宏說﹕‘人會老﹑會死﹐公司的掌舵人可以把資產傳給兒子﹐但他本人擁有的聲譽﹑政治聯系﹑社會網絡及人脈關系﹑個人魅力及獨特的生產過程等公司最重要的無形資產﹐卻很難直接被子女繼承﹐老員工未必服繼承人﹐銀行也未必買賬﹐于是第二代接手後往往會出現問題。’此外﹐跟第一代創業者相比﹐第二代所處的時代環境已發生巨變﹐競爭更加劇烈﹐市場空白點越來越狹窄﹐大多數企業很難繼續保持過去的那種高速增長模式。‘富爸爸’成功模式的不可復制和難以超越﹐客觀上也會加深人們對‘二世祖敗家’的印象。相比之下﹐新加坡和臺灣的家族企業以工業為主﹐營運流程較房地產主導的香港企業容易處理﹐下一代較易克服缺乏商業人脈的問題﹐繼承過程中的財富流失程度也相對較小。(chinesenewsnet.com)

不甘放權成盈利陰影(chinesenewsnet.com)

在中大已完成分析研究的38家本港企業中﹐約58%由家族成員繼承﹔16%選擇外界專業人士管理並由家族維持控股權﹔26%完全出售控股權及管理權。盡管這些企業無論是交由子女繼承﹐還是請外界專業人士打理﹐其財務表現都難逃大幅倒退﹐但研究結果亦表明﹐找外人管理生意的業績仍遠勝在家族中物色繼承人。范博宏告訴本報記者﹕‘數據反映出本港過半家族企業無法克服管理方面的弱點﹐即不肯將公司業務交給專業管理人士打理。如果創辦人沒有兒子﹐或者兒子能力不行﹐往往只好拖後交接。這麼做的結果只會加劇企業競爭力下降。’他還指出﹕‘多數家族企業執意在子嗣中尋找合適的接班人﹐純屬畫地為牢﹐因為家族成員的可選擇范圍有限﹐其才能和興趣未必符合企業發展要求﹔而且﹐若有多名子女均有意接班﹐還可能發生糾紛﹐甚至導致企業分裂。落後的管理理念最終損害的將是企業的長遠價值。’雖然他未透露有關家族成員繼承企業與外人接掌企業的具體財務比較結果﹐但另一項著名的海外家族企業調查報告則有力地佐證了上述研究結論。去年﹐有學術研究機構以約5000家丹麥企業在1994年至2002年間的財務表現為基礎﹐比較由家族成員繼承企業與外人接掌企業有何差異。研究發現﹐企業由家族成員繼承後﹐資產營運回報率平均下跌0.1%﹐即每百萬元資產每年少賺千元﹔而由外人接掌的企業﹐資產營運回報率平均上升1.3%﹐即每百萬元資產每年多賺1.3萬元。驟看之間﹐上述回報差別似微不足道﹐但資產總值以百億元計的企業比比皆是﹔以資產值百萬元為基礎﹐每年溢利相差萬元﹐屈指一算﹐資產值百億元﹐溢利差距便過億元了。(chinesenewsnet.com)

北京學者﹕(chinesenewsnet.com)

富不過三代’非中國獨有‘(chinesenewsnet.com)

不過就有北京學者認為范博宏的擔懮‘言過其實’。內地著名經濟學者﹑中國社科院中小企業研究中心主任陳乃醒向本報表示﹕‘“富不過三代”並非中國獨有﹐家族企業的繼承問題也不只在某個具體時間段凸顯﹐而是古今中外皆有的現象。’2005年﹐JP摩根公布的研究報告顯示﹐全球大部分超級富豪過去20年都不能守住巨額財富﹐‘敗家率’達80%﹐主要是由于股票投資失利﹑被征收重稅及揮金如土﹐令他們身家大縮水﹔麥肯錫的一項研究也表明﹐全球范圍內家族企業的平均壽命只有24年﹐其中只有大約30％的家族企業可以傳到第二代﹐能夠傳至第三代的家族企業數量不足總量的13％﹐只有5％的家族企業在三代以後還能夠繼續為股東創造價值。(chinesenewsnet.com)

‘家族企業與其他類型企業一樣﹐只有少數企業能不斷擴大。其間有的企業被並購﹐或因決策失誤出現業績下滑﹐甚至公司倒閉都是正常現象。將之歸咎于繼承問題﹐未免有失偏頗。’陳乃醒告訴記者﹕‘事實上﹐中國家族企業子承父業的結果遠沒有人們想象的那麼壞。像方太﹑萬向﹑格蘭仕﹑紅豆等知名的家族企業的繼承過程就都很順利﹑平穩。’‘現在很多家族企業主培養接班人的意識逐漸增強﹐很多富翁選擇把子女送到國外學習﹔內地一些商學院也初選了針對以家族企業培養接班人為目標而設的課程。盡管這種學習模式是否能夠真正適應未來企業的需要﹐還要通過更長時間的觀察﹐但趨勢總是好的。’不過﹐陳乃醒也認為﹐規范職業經理人行為﹑明確產權的法律法規的缺失﹐是目前內地家族企業管理權和財產權交接過程中面臨的最大問題。(chinesenewsnet.com)






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