中國經濟必然下行　耶魯大學終身教授陳志武：國際政治制約愈來愈明顯
美國耶魯大學終身教授、香港大學亞洲環球研究所所長陳志武，是備受中國企業家推崇的經濟學者，也是改革開放後第一批海歸經濟學家中，少數專研金融產業的專家。陳志武在2022天下經濟論壇（CWEF）指出，中國經濟成長下行是必然趨勢，長期而言，私營企業受打壓與國際政治對中國成長的制約，會愈來愈明顯。

天下經濟論壇-CWEF-中國經濟-陳志武-二十大-馬雲
圖片來源：謝佩穎攝
整理 天下編輯部 天下Web only
發布時間：2022-01-11
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►►完整收錄，2022 天下經濟論壇（CWEF）冬季場 演講精華

中國的總體經濟成長趨勢，可以用「天下沒有不散的筵席」來形容。疫情前的中國經濟成長趨勢，就已經顯示成長下行的壓力愈來愈大。

短期內的中國經濟現狀，可以從去年底的中共中央經濟工作會議結論中看出。在會後公布的新聞稿中，有三個重要的詞：需求收縮、供給衝擊大、未來預期弱。

中國官方一般不會對經濟現況有負面的陳述，除非未來很不樂觀，就會認為有必要對民眾、投資人與企業提前預告。

為何中國官方的擔憂那麼明顯？從投資、消費、出口等GDP成長三駕馬車來分析。

投資與消費都躺平，出口風險也增加
第一個原因是投資成長乏力。中國的固定資產投資年增率，長期以來都是雙位數，到了最近幾年減緩到個位數，去年前十個月，只成長了6%。

尤其是過去扮演關鍵作用的地方政府基礎建設、房地產投資，大幅減少。因為中央政府的去槓桿政策，地方政府透過各種融資平台，賣土地籌錢投資基建這條路愈來愈難走。去年有好幾個月，地方政府賣地收入是負成長。

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投資減少的第二個原因，是民營企業躺平，尤其是房地產、教育培訓、互聯網平台。這些企業受到政策打壓，融資能力受到限制，在看不到前景的情況下，投資熱情變冷。

第三是消費成長也乏力。

去年下半年，中國每月民間消費年增率不到5%，是過去很少見的低成長。除了疫情管控有絕對關係之外，許多互聯網企業關門，失業風險增加，導致消費信心下降。

三駕馬車中，出口是主要亮點，但是風險也在上升。

因為新冷戰前景正在進一步惡化，而且中國自己主動跟歐美經濟脫鉤的速度，比美國實現中美經濟脫鉤，還要快很多。這對高度依賴全球市場的中國經濟，會帶來巨大的挑戰。

為了二十大，黨會不惜一切代價
展望2022年，還是有積極因素。

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中國共產黨二十大（第20屆全國代表大會）在今年秋季召開，根據過去慣例，中國政府不會允許經濟出現大滑坡，即使有挑戰，也會不惜代價做該做的事，以穩定經濟。

長期而言，如果要理解中國經濟，千萬不能忘記政治。

2018年中國修改憲法，黨領導一切，就算你不想管政治，政治不會讓你忘記它的存在，從馬雲的待遇就可以看出。

在中國歷史上，從來沒有實力強大的民間商業組織存在，一直到改革開放之後，才出現阿里、騰訊這些強大的企業。

官府面對他們有兩種選擇，一種是與馬雲們共存、分享權力；另一種就是排斥他們，給他們穿小鞋。這就是馬雲為什麼出了這麼多事的原因。

外部政治環境方面，美中新冷戰對中國經濟長期成長的制約會愈來愈顯著，形成持續的壓力。很多國家都在重新評估與中國的關係，企業勢必要想辦法進行投資多元化。

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出於這些原因，中國經濟走緩是必然的趨勢，過去兩年的疫情反而救了中國經濟，讓出口貿易非常好。

香港，只會變成另一個上海、深圳
在香港經濟方面，香港會逐漸從一個國際金融中心，轉變成中國的金融中心。最近許多在美國上市的中國企業，紛紛下市改到香港上市。

疫情導致許多生活在香港的外國人離開，香港的國際金融大都會氛圍已經出現根本性的變化，慢慢變成另一個上海、深圳。

（責任編輯：張玟榕）