修正OBV指標介紹-----預測長期籌碼趨勢的指標

如果任何一支股票的進出動態，我們都能瞭如指掌，那麼主力的動作，則好比是被放在X光下檢驗，將無所遁形。一般我們都是用「熱門股進出表」做為研判的參考，如果我們的預算充足一點，那麼可能去買個「券商進出系統」，用來追蹤主力的動態。

然而這些研判的工具，若非每日都要從報紙上抄錄下來，而且需要逐日去記錄，既繁瑣又費事，否則就得花一筆錢去購買電腦設備以及券商進出系統，所費不貲且需要有龐大的資料。然而，難道就沒有比較簡單的方法，可以用來觀察主力的進出動態，或者是籌碼的變動方向嗎？

本文就是以此為主題，告訴各位讀者，如何只用每日的最高價、最低價、收盤價以及成交量等等這4個數字，就足以研判主力進出，及其籌碼的穩定性，而且不必去算一大堆哪個號子買進幾張，又有哪個號子賣出幾張等，一大堆繁瑣的數字，而且還不一定能掌握主力的動態。

由「支撐」與「壓力」觀念觀察籌碼變動

以下，我們就從「支撐」與「壓力」的觀念來著手，介紹這一觀察籌碼變動的方法。圖1所示為某一支個股的分時走勢圖，該股票的收盤價為C點，而盤中最高價曾漲到A點，最低曾跌到B點。但是一漲到A點就遇到強大賣壓而漲不上去，一跌到Ｂ點就遇到支撐而跌不下去。因此A點與C點的距離即代表上檔的壓力，而B點與C點的距離則代表下檔的支撐。而此觀念正好與歐美股市使用的美國線（Bar Chart）的觀念不謀而合，美國線先畫一條直線，最高點為盤中最高價，最低點為盤中最低價，而直線右邊橫線則為當日的收盤價，美國線一般不畫開盤價，如果要畫就畫在直線的左邊。圖1右方即為美國線畫法的例子。

我們就以美國線為例，說明上檔壓力與下檔支撐的算法。首先我們不去管美國線的長短(也就是當日高低價之間的變動幅度)，當日的幅度全都當成是1（A'B'為100%），而收盤價到最高價的部分（A'C'）為上檔壓力，求出此部份佔當日高低點價差的比例（即A'C'/A' B'=40%），即為當日的上檔壓力比重。而收盤價到最低價的部分（C'B'）為下檔支撐，求出此部份佔當日高低點價差的比例（即C'B'/A'B'=60%），即為當日的下檔支撐比重。上檔壓力與下檔支撐的和必然為100%。

圖2為一假設性的壓力與支撐圖解，第1天的支撐為70%，壓力為30%，而淨支撐為支撐減壓力，表示真正多出來的支撐，所以淨支撐為40%，第2天支撐為10%，壓力為90%，所以淨支撐為 -80%，第3天點收最低價，所以支撐為0%，壓力為100%，淨支撐為 -100%，第4天支撐為10%，壓力為90%，淨支撐為-80%；......以此類推。如果碰到比第7天的情況，最高價、最低價與收盤價都是同一價位，假使是收漲停，則支撐，淨支撐都是100%，壓力為0%；如果是收跌停，則壓力是100%，支撐與淨支撐都是0%。

在圖3中的淨支撐數列，其實本身就可以當作一個技術指標，如圖3中最下方的綠色線為台股指數的20日平均淨支撐圖,這個指標值可以為正亦可為負，當它是正值時，表示下檔的支撐大於上檔壓力，買盤力道較強；反之，當它為負值時，表示上檔壓力大於下檔支撐，賣盤力道較強。如果剛好為零的時候，則表示壓力與支撐各佔50%，買賣力道相當。注意圖3的平均淨支撐後面有個用紅色方型框框起來的數字(強度：34.9%)，這個數字表示平均淨支撐線在零以上的區域佔全部區域的34.9%，顯然在圖中的這個期間內台股的買盤力道並不強。

圖4為道瓊指數指數的平均淨支撐圖，它的平均淨支撐的強度達92.4%，顯然巿場的買盤力道較台股強多了。

以上所說的觀念，是如何計算股價變動時的支撐與壓力，純粹就當日股價的變化做研究，並沒有考慮到成交量的變化，以下我們就成交量的觀念一併考慮進去，再予以說明。

修正OBV包含成交量觀念

將成交量的觀念考慮進去之後，就是本文所要談的修正OBV的觀念。然而在談到修正OBV之前，應該先了解沒有修正之前的「傳統OBV」又是個什麼樣的指標。OBV 這三個字是On Balance Volume的英文縮寫，中文稱為「能量潮」。

如表1所示，為一傳統OBV的計算範例。假如今日收盤價高於昨日，則將當日的成交量(成交張數)與累積值相加；如果今日收盤價低於昨日收盤價，則將當日成交量與累積值相減。而累積值的起始值可以為任意正數，亦即OBV值可由任意一天開始計算。

例如第1天收盤價為51，較昨日上漲，所以當日成交量1,000張，與累積值( 0 + 1000 )相加得到1,000；第2天股價再漲，將當日成交量2,000張與累積值相加(1000 + 2000 )得到3,000.....；第4天股價跌了1元成為53元，將當日成交值1,200張與累積值相減( 4500 - 1200 )得到3,300；.....以此類推。如此一來可以得到一連串的每日成交張數累積值，而這一所數列就是OBV值，將之畫在K線圖上就是OBV線。

圖5所示，即為加權指數的傳統OBV曲線圖，該圖形走勢與加權指數幾乎亦步亦趨，我們實在很難利用該曲線研判行情的可能變化。OBV曲線本身的計算公式的最初構想，很可能是這樣的：股價如果上漲，則當日的成交量全部都當成買盤，所以繼續跟累積值相加，股價若跌，則當日的成交量全部當成是賣盤，由累積值當中扣除。因此OBV值實際上應該是「淨需求的累積值」。

然而此一計算法是否完全正確，恐怕不無商榷的餘地。我們舉個比較極端的例子，如果今天開盤即大漲300點，此後即一路下滑，收盤時只上漲了兩點，又收在最低點，此時如果把今天的成交值全當成是買盤累加上去，恐怕很不合理，因為今天應該全算是賣盤才對。

如何修正OBV的缺點

為了修正上述OBV的缺點，我們繼續引用前面的支撐與壓力的觀念，對OBV略為修正，以便使其更具實用性。表2所示，即為利用淨支撐修正的OBV計算範例。例如第1天的淨支撐為40%，當天成交1,000張，則成交量的40%( 即400張 )加入累積值；第2天淨支撐80%，當日成交量2,000張，則其中的80%(即1,600張 )加入累積值；第3天淨支撐為-20%，當日成交1,500張，則其中的20% ( 即300張 )由累積值當中扣除；.....以此類推，則所算出的成交量累積值即為修正過的OBV值。

由上述的說明可知，成交量應由累積值中加入或扣除，完全是依賴淨支撐的大小而定，與單純的收盤價變動無關。這種計算方式很科學，完全符合實情，當淨支撐為正時，代表買盤較強，扣除上檔賣壓後，還有真正多出來的買盤；當淨支撐為負時，代表賣盤較強，扣除今日的買盤之後，尚須再扣除昨日以前的累積買盤，才足以抵銷今日的賣壓。由此可知，以淨支撐修正的OBV值確實足以代表真正的「淨需求( 買盤 )的累積值」。

上述解釋修正OBV的方式，固然能夠讓我們對修正OBV有一定程度的了解，但總覺得意猶未盡，好像無法真正理解，修正OBV到底與籌碼穩定與否有什麼關係。因此，不妨再看看另一種方式的說明。

回到表2，假如有某一個股票大戶打算操控一支股票的漲跌，於是他買了個保險箱放在家裏，各位讀者當然猜想得到，他買保險箱的目的是為了裝買進的股票。現在假設該主力買進股票後可以拿現股不必集保。

我們都知道，沒有成交量就沒有成交價，也就是沒有撮合哪來的成交，所以主力大戶都需要既買進又賣出，才能使股價有漲跌的變動。第1天的時候，1,000張的成交量當中，有700張買進，而有300張賣出，也就是有400張的淨買進( 即40%的淨支撐 )，這400張買進後，該大戶把它拿回家放在保險箱裏，現在保險箱裏有400張股票，也就是表中最後一欄的成交張數累積值。

第2天，2,000張的成交量當中有90%是買進，10%是賣出，所以有80%也就是1,600張的淨買進，這1,600張又被這位大戶放進保險箱裏，所以第2天保險箱裏累積有2,000張的股票。第3天股價雖然上漲，但其實有20%的淨賣出( 即淨支撐是-20% )，因此淨賣出張數為當日成交量1,500張的20%，也就是300張，這賣出的300張當然是從保險箱裏拿出來的，所以第3天保險箱內只剩下1,700張，......以此類推。原來修正OBV值( 即成交張數累積值 )，就是代表「每日保險箱內的股票存量」。

因此修正OBV往上，表示保險箱內的股票數量越來越多，股票的籌碼是由分散趨向集中；當修正OBV往下，則表示保險箱內的股票愈來愈少，股票的籌碼是由集中趨向分散。我們都知道，一支股票的籌碼如果從分散趨向集中，那麼這股票的價格會上漲。如果籌碼從集中到分散，那麼這股票的價格會下跌。修正OBV正可以明確表達這方面的觀念，所以修正OBV指標又叫「籌碼趨向指標」。

圖6是修正OBV的應用，這個圖是民國80年1月到4月的行情。圖中從K線來看，Ｂ點低於A點，從成交值來看，也是B'低於A' 點，是個標準的下跌行情，從一般的量價關係來看，可能會認為B點之後的股價應該會下跌，然而股價卻上漲。

從修正OBV就可以解釋行情何以會上漲。CD線段是一個上升趨勢，表示OBV線持續上升，也就是籌碼日趨穩定，由分散逐漸趨向集中。由B' 點的成交量來看，雖然成交量低於A' ，然而B' 的成交量是「有效的」，A' 處的成交量雖然大，反而是無效的。亦即如果修正OBV呈現下跌狀態時，當時的成交量不論是大或小，都是無效的動能。反之，如果修正OBV是呈現上升狀態時，則不論當時的成交量是大或小，都是有效的動能。因此修正OBV又可以稱為「有效動量指標」。

修正OBV圖與股價的關係

以下，我們就以修正OBV圖，來說明其跟股價的關係。

1、用來研判市場的大格局：

圖7A可以看出民國76到78年多頭市場時，修正OBV持續走高，但在C點之前的3個月，已提前作頭下彎，所以其為很明顯的領先指標，也是個研判長線籌碼是否穩定的指標。

圖7B是民國80年以迄86年的行情，由圖中修正OBV持續長期下滑，可知大盤長線的籌碼穩定性並不佳。即便是在民國85、86年以電子股為主流的指數漲升行情中，台股的修正OBV線依然持續向下，表示除了主流股之外，漲勢並沒有全面擴散開來，這種盤勢漲勢較難以持久。

目前，很多人都在關心大陸上證指數未來行情的可能走向，我們同樣以修正OBV來檢視上證指數籌碼的穩定性。從圖7C來看，上證指數籌碼的穩定性極佳，到目前仍然沒有出現任何作頭的現象（即類似圖７A中的A點），所以長期展望而言，上證指數至少應該還有一至兩年的好光景。

2、用來研判類股的長線趨勢：

從圖8A的台股塑膠指數的修正OBV線來看，塑膠類股籌碼的穩定性極佳，這應該與當前的油價大漲有密切的關係。圖8B台股電子指數的修正OBV值持續向下破底，顯示電子類股籌碼的穩定性相當不好，所以要投資台股，可能要以傳產股為主，電子股除了少部份具成長性的個股外，以不介入為宜。

３、用來研判個股的股性

圖9 A是亞泥的修正OBV，可知其自民國77年以迄85年都呈上升趨勢，表示這支股票長期間公司派都在護盤，每天的收盤價絕對不是當日的最低價。圖9B是亞泥民國79年的修正OBV圖，從圖中可清楚看出，即使股價持續下跌，但修正OBV卻持續上揚，表示公司派的確是每天都在護盤，但從股價走勢來看，公司派並沒有意圖操控股價，只是不讓股價變動太過激烈而已。

再回頭來看圖9A，到了民國86年的時候，亞泥的修正OBV已反轉向下，不再長期走高，看來亞東集團長線已不再護盤，集團重心已不在亞泥身上，遠傳電信才是亞東集團的明日之星。

4、用來研判新股是否有二度蜜月

在前一波多頭市場時，絕大多數的股票都有所謂的「二度密月」，也就是剛上市時漲一波，接著行情橫盤一段時間，再跟著漲第二波蜜月行情。然而民國78年底79年初的上市新股，用修正OBV檢測的結果，絕大多數的個股，漲完第一波股價走橫盤整理時，修正OBV卻都持續破底，顯然籌碼開始趨向分散，惟有一枝獨秀，在79年3月時的修正OBV仍呈穩定，當時股價已達230元，但第2波蜜月行情股價甚至漲到510元( 見圖10 )。以上的四個用法可以提供讀者極佳的參考，您或許會發現修正OBV其他更好的用途也說不定。寶成蜜月行情

註: 每篇文章只能貼五張圖表，剩下的貼圖請見下文

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