2024年資本市場面臨大轉折台股擁有主場優勢
陳唯泰
陳唯泰·分析師
2023年12月20日 週三 下午12:39
【恭喜小戴年終賽拿到冠軍】
不知道各位投資朋友有沒有看2023年的世界羽球年終賽，代表台灣的選手戴資穎在冠軍賽上，從第一局的劣勢，到第二局的回穩，再到第三局讓對手瑪林疲於奔命，再再證明了她的實力，也讓大家被她永不放棄、拚戰到最後一刻地精神所感動。當然除了她個人的拚搏之外，我認為戴資穎在今年的年終賽還有另一個優勢，就是主場優勢。
為什麼這麼說呢？因為戴資穎在結束比賽時，把手中的球拍送給了在場為她加油打氣的球迷，或許是因為比賽的地點就在對岸杭州，又或許在場大多數球迷都是華人，所以戴資穎打出了令人感動的比賽。這就是所謂的「主場優勢」。
幾乎所有的運動賽事有所謂的主場優勢，例如：今年亞錦賽在日本舉辦，結果由日本隊拿下冠軍；以及今年的杭州亞運，也是由地主隊中國隊搶下200面金牌，超越原本的單屆199金紀錄，改寫亞運單一國家奪金紀錄！都是主場優勢的最佳證明。
只不過除了在運動賽事上，股票投資也有所謂的主場優勢。尤其是在2024年，台灣就具備了主場優勢。
【市場預估聯準會2024 Q1降息】
美國聯準會(Fed)預估最快在2024年第一季就會展開降息，到2024年底，預估聯準會(Fed)的基準利率會降到4%。請參考附圖一。
圖一、美國聯準會2024年利率預估
這個預估值跟目前最新的美國核心CPI年增率相近，因此市場認定只要核心CPI年增率不再出現上升，那麼聯準會(Fed)就沒有再升息的必要。請參考附圖二。
圖二、美國核心CPI年增率
除了降息的幅度之外，降息的時間點也很關鍵。從附圖一中可以發現，目前市場上預期聯準會(Fed)最快在3月的利率決策會議，就會啟動降息，而且每次降息1碼的速度，逐次降至4%的目標。
降息的時間點是一大學問，它背後代表著經濟出現衰退的徵兆。如果聯準會(Fed)決定在Q1降息，很可能代表著聯準會(Fed)看到了某些經濟衰退的訊號，不得不趕緊祭出降息政策，避免經濟硬著陸的風險。反之，如果是在Q2進行降息，就代表經濟衰退的事實並不明顯，因此可以不用急著降息，讓經濟自然地軟著陸。
【PMI指數持續處於榮枯線之下】
這時我猜會有人問：「經濟有可能硬著陸嗎？」，我們直接用數字來評估，請參考附圖三、圖四、圖五。
圖三、美國ISM製造業指數PMI
圖四、歐元區製造業指數PMI
圖五、全球製造業指數PMI
附圖三、圖四、圖五分別是美國、歐元區以及全球的製造業指數PMI，當這些指數在50榮枯線之下時，代表著景氣正處於緊縮階段。因此在暫停升息之後到了明年第一季仍不見起色，為了避免景氣進一步出現惡化，聯準會(Fed)就會展開降息。
這個情況其實是短多中空，資本市場會因為貨幣政策轉為寬鬆而出現慶祝行情，(事實上現在就有預期心理帶動的上漲)。但是到了第一季的財報出爐之後，股市極有可能因為企業獲利數字衰退而下跌。
【AI PC是2024年投資主軸】
但是台灣卻不一定會跌得跟美股一樣多，原因跟明年的產業發展有關。明年台股的投資主軸在電子，傳產以及金融會是扮演墊檔演出的角色。因為明年的科技產業將延續今年的AI，甚至由AI伺服器擴散到AI PC。
所謂的AI PC，廣義地說就是能夠運行生成式AI的電腦裝置，具備了CPU(中央處理器)、GPU(圖形處理器)以及NPU(神經網路處理器)。
為什麼2024年台股具有主場優勢呢？我想答案應該已經昭然若揭。台灣本來就是PC大國，從早期的桌上型電腦，再到筆記型電腦，再到今年的伺服器，每一個世代產品，都是台廠的天下。在接下來的AI PC世代，台廠自然也不會缺席，甚至極有可能佔有非常重要的地位。
【台廠具備主場優勢】
AI PC的崛起，最大受惠者是晶片製造商，包括現在的Nvidia、AMD、Intel，以及Qualcomm等，都摩拳擦掌要搶入這一市場，這一塊大餅台廠大致上吃不到的，但是晶圓代工、晶片的封裝測試，卻都要回到台灣，台積電(2330)的高階製程、日月光(3711)的高階封裝，台廠都獨佔鰲頭，再加上高速傳輸晶片，如譜瑞-KY(4966)、祥碩(5269)，這些是屬於AI PC上游的受惠族群。
看完了上游，中游的零組件受惠範圍就更大了，載板、電源供應器、散熱模組、主機板、PCB、電池、軸承……等，供應鏈更是完整。而到了下游，組裝廠如電子五哥：廣達(2382)、英業達(2356)、緯創(3231)、仁寶(2324)、鴻海(2317)，品牌廠如：華碩(2357)、宏碁(2353)、技嘉(2376)、微星(2377)，也都有機會。請參考附表一。
因此我說即使2024年，全球經濟有下行的風險，但台灣廠商位在AI PC的風口上，具有絕對的主場優勢。
2024年是AI PC元年，2025年才正式起飛至到2026年達到最高，2027年AI PC滲透率可望達到60%。但是資本市場總是會提早發酵、提前反應，因此，2024年的投資主軸請聚焦在電子股，尤其是AI PC相關的類股。以上分享供各位參考，祝大家投資順利。